【券商聚焦】國元國際：鷹瞳科技（2251.HK）收入快速增長，醫(yī)療AI前景廣闊

事件：公司公告2023年業(yè)績，營業(yè)收入為人民幣2.04億，同比大增79.5%，實現(xiàn)毛利1.25億，同比增長124%，凈虧損收窄至1.46億元，同比下降20.3%，其中經(jīng)營性虧損收窄40%。符合市場預期。

點評觀點：

業(yè)績快速增長，鷹瞳醫(yī)療及眼健康大幅增長：

公司公告2023年業(yè)績，營業(yè)收入為人民幣2.04億，同比大增79.5%，實現(xiàn)毛利1.25億，同比增長124%，毛利率提升12.2%，達到61.3%，鷹瞳醫(yī)療及眼健康板塊大幅增長，分別實現(xiàn)收入為8458萬元、7498萬元，分別同比增長200%、71.9%。

不斷拓展終端網(wǎng)點，用戶數(shù)大幅提升：

活躍網(wǎng)點增長139%，達到5671個，其中基層醫(yī)療、社區(qū)網(wǎng)點增加1132個，通過SaMD和健康風險評估方案，2023年共檢測了683萬病例，同比增長58.1%識別出31459例重大陽性案例，具有重大的醫(yī)療價值。公司不斷拓展近視防控業(yè)務，近視防控AI達到89.03萬人次，視覺訓練AI達到91.84萬人次。公司積極拓展印度尼西亞、越南、南非、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋及馬來西亞等海外市場，海外收入占比達到4.5%，預計24年提升至7%。

眼底AI及近視防控行業(yè)空間廣闊：

公司致力于眼底視網(wǎng)膜AI、近視防控AI、視覺訓練AI，所在行業(yè)的市場空間廣闊，根據(jù)TAM數(shù)據(jù)，視網(wǎng)膜AI市場2030年市場規(guī)模有望達到340億元，近視防控市場2030年有望達到2100億元，公司有望在行業(yè)的大發(fā)展中，取得快速成長。

公司積極拓展研發(fā)，高血壓動脈硬化、血管阻塞年齡相關性黃斑變性等領域產(chǎn)品即將上市，通用人工智能(AGI)是巨大的發(fā)展趨勢，其應用日益融入到醫(yī)療，提升醫(yī)療銷量及價值。公司持續(xù)投入AGI相關技術研發(fā)，擁有研發(fā)人員114人，23年研發(fā)費用為1.12億元。公司正積極制定戰(zhàn)略，于輔助問診、疾病檢測及個性化醫(yī)療建議中引入AGI，方便高效地連接醫(yī)生及患者，且不受時間及空間限制。

我們的觀點：

公司專注于眼底及近視防控醫(yī)療AI多年，產(chǎn)品力強大，在重大疾病早發(fā)現(xiàn)早診斷方面發(fā)揮了很重大的醫(yī)療價值，隨著重點網(wǎng)點及用戶數(shù)的快速拓展，以及適逢醫(yī)療AI產(chǎn)業(yè)的重大發(fā)展機遇，公司業(yè)績有望快速增長。目前僅17億港元市值，價值低估，建議積極關注。