每年讓利超500億元，證監(jiān)會最新發(fā)布

時隔12年，公募基金銷售費(fèi)用管理規(guī)則迎修訂。

9月5日，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），并向社會公開征求意見，這是分階段推進(jìn)費(fèi)率改革的“最后關(guān)鍵一步”，標(biāo)志著公募基金行業(yè)費(fèi)率改革順利進(jìn)入收官階段。

券商中國記者了解到，后續(xù)和費(fèi)率改革相關(guān)的政策還包括了業(yè)績比較基準(zhǔn)和相關(guān)配套規(guī)則，隨著銷售費(fèi)率逐步改革到位，在已經(jīng)降低基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率、交易費(fèi)率的基礎(chǔ)上，預(yù)計每年向投資者讓利超500億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，公募基金行業(yè)近年來，通過系統(tǒng)性費(fèi)率改革，在降低投資者成本、重塑行業(yè)生態(tài)等方面取得顯著進(jìn)展，其背后的意義不僅在于短期讓利，更在于推動行業(yè)長期價值導(dǎo)向的轉(zhuǎn)型。

降費(fèi)力度大，讓利投資者

此次修訂是貫徹新“國九條”精神、落實《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》和《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的重要舉措。

《規(guī)定》共六章28條，主要內(nèi)容包括合理調(diào)降公募基金認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)率水平，降低投資者成本；優(yōu)化贖回安排，明確公募基金贖回費(fèi)全額計入基金財產(chǎn)；鼓勵長期持有，明確對投資者持有期限超過一年的股票型基金、混合型基金、債券型基金，不再計提銷售服務(wù)費(fèi)；堅持權(quán)益類基金發(fā)展導(dǎo)向，設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限；強(qiáng)化基金銷售費(fèi)用規(guī)范，統(tǒng)籌解決基金銷售結(jié)算資金利息歸屬、基金投顧業(yè)務(wù)雙重收費(fèi)等行業(yè)亂象；建立基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺，為基金管理人直銷業(yè)務(wù)發(fā)展提供高效、便捷、安全服務(wù)。

具體來看，降費(fèi)力度較大。本次降費(fèi)，將股票型基金的認(rèn)購費(fèi)率、申購費(fèi)率上限由1.2%、1.5%，調(diào)降至0.8%；將混合型基金的認(rèn)購費(fèi)率、申購費(fèi)率上限由1.2%、1.5%，調(diào)降至0.5%；將債券型基金的認(rèn)購費(fèi)率、申購費(fèi)率上限由0.6%、0.8%，調(diào)降至0.3%。將股票型基金和混合型基金的銷售服務(wù)費(fèi)率上限由0.6%／年，調(diào)降至0.4%／年；將指數(shù)型基金和債券型基金的銷售服務(wù)費(fèi)率上限由0.4%／年，調(diào)降至0.2%／年；將貨幣市場基金的銷售服務(wù)費(fèi)率上限由0.25%／年，調(diào)降至0.15%／年。以近三年平均數(shù)據(jù)測算，第三階段基金銷售費(fèi)用改革將整體降費(fèi)約300億元，降幅約為34%。

同時，在約束短期行為方面，進(jìn)行了優(yōu)化贖回費(fèi)的制度安排。一方面，將現(xiàn)行“贖回費(fèi)部分歸基金資產(chǎn)所有，部分歸基金銷售機(jī)構(gòu)所有”的制度安排，優(yōu)化為“贖回費(fèi)全部歸基金財產(chǎn)所有”，引導(dǎo)基金銷售機(jī)構(gòu)通過提供持續(xù)性服務(wù)，由賺取“流量”收入向賺取“保有”收入轉(zhuǎn)變。另一方面，統(tǒng)一贖回費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)，明確除交易型開放式指數(shù)基金（ETF）、同業(yè)存單基金、貨幣市場基金以及證監(jiān)會認(rèn)可的其他基金除外，各類基金及其份額均按相同標(biāo)準(zhǔn)收取贖回費(fèi)，鼓勵投資者長期持有。

“銷售費(fèi)率改革突出以投資者利益為核心。”某公募基金人士表示，本次銷售費(fèi)率改革針對公募基金銷售領(lǐng)域存在的一些突出問題，立足維護(hù)投資者合法權(quán)益，引導(dǎo)基金銷售機(jī)構(gòu)切實端正經(jīng)營理念，把維護(hù)投資者利益放在首要位置，專注提升客戶服務(wù)能力，切實降低投資者成本，促進(jìn)形成良好的行業(yè)發(fā)展新生態(tài)。

過往以來，我國公募基金認(rèn)申贖費(fèi)率較高，且大部分費(fèi)用歸銷售渠道所有，是基金銷售機(jī)構(gòu)長期以來“重首發(fā)，輕持營”的重要原因之一，部分機(jī)構(gòu)存在誘導(dǎo)投資者“贖舊買新”，損害投資者利益的行為。此次修訂對公募基金認(rèn)（申）購費(fèi)、贖回費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)等銷售環(huán)節(jié)費(fèi)用均進(jìn)行合理調(diào)降、優(yōu)化，不僅顯著降低投資者投資成本，還進(jìn)一步壓縮了流量費(fèi)收入空間。

上述公募基金人士指出，監(jiān)管有意引導(dǎo)市場各方主體由規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，引導(dǎo)銷售機(jī)構(gòu)由賺取“流量”向賺取“保有”轉(zhuǎn)變，從源頭上解決“贖舊買新”等行業(yè)頑疾。

同時，針對部分投資者熱衷炒作的“短期行為”，此次修訂通過贖回費(fèi)全額計入基金資產(chǎn)，簡化并統(tǒng)一贖回費(fèi)率設(shè)置，剛性提高投資者短期炒作成本；同時，通過規(guī)范優(yōu)化銷售服務(wù)費(fèi)收取模式，對于持續(xù)持有期限超過一年的股票型基金、混合型基金、債券型基金不得繼續(xù)收取銷售服務(wù)費(fèi)，有效降低投資者長期投資成本，雙措并舉，引導(dǎo)投資者積極踐行長期投資、價值投資理念。

完善銷售全鏈條監(jiān)管

《規(guī)定》強(qiáng)化監(jiān)管制度的剛性約束，著力構(gòu)建公募基金銷售發(fā)展新生態(tài)。

針對沉淀資金孳息歸屬、基金投顧重復(fù)收費(fèi)、基金份額設(shè)置不公平對待投資者等行業(yè)長期存在的問題，《規(guī)定》完善公募基金銷售全鏈條監(jiān)管，強(qiáng)化廉潔從業(yè)防線，明確基金管理人強(qiáng)化渠道能力建設(shè)要求，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。并且還兼顧不同類型機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式差異的客觀事實，統(tǒng)籌不同類型費(fèi)用改革的協(xié)調(diào)一致，促進(jìn)行業(yè)的長期健康穩(wěn)定發(fā)展。

值得注意的是，本次修訂推動公募基金更加聚焦個人客戶服務(wù)和權(quán)益類基金的發(fā)展。一般而言，降低客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)的分成比例，不涉及對投資者實質(zhì)讓利，但對基金銷售機(jī)構(gòu)的銷售行為影響較大。此次修訂，對于向個人投資者銷售基金形成的保有量，繼續(xù)維持客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例不超過50%的上限，鼓勵基金銷售機(jī)構(gòu)持續(xù)做好個人投資者服務(wù)，以切切實實的獲得感贏得個人投資者信任。

同時，為區(qū)分權(quán)益類基金和非權(quán)益類基金，《規(guī)定》明確，對于向機(jī)構(gòu)投資者銷售權(quán)益類基金形成的保有量，繼續(xù)維持客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例不超過30%的上限，對于向機(jī)構(gòu)投資者銷售債券型基金、貨幣基金形成的保有量，將客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)的比例上限由30%調(diào)降至15%，鼓勵基金銷售機(jī)構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類基金。

另外，證監(jiān)會指導(dǎo)中國結(jié)算搭建公募基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺（FISP平臺），通過制定統(tǒng)一業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、對接多元主體、匯集行業(yè)直銷力量，為各類機(jī)構(gòu)投資者投資公募基金提供了集中式、標(biāo)準(zhǔn)化、自動化的“一站式”全流程數(shù)據(jù)信息交互服務(wù)，以解決公募基金行業(yè)傳統(tǒng)直銷業(yè)務(wù)運(yùn)營成本高、效率低、風(fēng)險大等問題，提高行業(yè)直銷業(yè)務(wù)服務(wù)水平。

費(fèi)率改革成效顯著

公募費(fèi)率改革持續(xù)推進(jìn)中，自2023年7月公募費(fèi)率改革啟動以來，基金管理費(fèi)、傭金顯著下降，行業(yè)費(fèi)率水平持續(xù)優(yōu)化，機(jī)構(gòu)也多維發(fā)力，主動適應(yīng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的全新生態(tài)，費(fèi)率改革成效凸顯。

為逐步降低公募基金綜合投資成本，證監(jiān)會制定了“基金管理人-證券公司-基金銷售機(jī)構(gòu)”的分階段費(fèi)率改革安排。第一階段，主要降低主動權(quán)益類公募基金產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率，由1.5%、0.25%統(tǒng)一下調(diào)至1.2%、0.2%以下，每年為投資者讓利約140億元。第二階段，主要調(diào)降基金股票交易傭金費(fèi)率，降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限，被動股票型基金產(chǎn)品交易傭金費(fèi)率不得超過0.26‰，其他類型則不得超過0.52‰，每年為投資者讓利約68億元。第三階段，主要調(diào)降認(rèn)申購費(fèi)等銷售環(huán)節(jié)費(fèi)率，每年為投資者讓利約300億元。

總體來看，三個階段累計每年向投資者讓利超500億元，顯著降低投資者投資成本。業(yè)內(nèi)人士表示，通過費(fèi)率改革，公募基金行業(yè)正在從“重規(guī)模”向“重回報”過渡，隨著費(fèi)率改革的進(jìn)一步深化與市場環(huán)境的變化，公募行業(yè)的發(fā)展將更依賴“質(zhì)量提升”——無論是頭部機(jī)構(gòu)的體系化競爭，還是中小機(jī)構(gòu)的差異化突圍，均需圍繞為投資者創(chuàng)造價值核心，在產(chǎn)品創(chuàng)新、投研深耕、客戶服務(wù)上持續(xù)發(fā)力。